徐凡淋 付珊珊/文

“你贪的是利息，他要的是你的本金！” 这句话在“和合系”公司案中再一次被印证。

2025年11月19日至20日，一起涉及超1000亿元，300亿元未兑付的大案在上海市第二中级人民法院一审公开审理，使曾经风光无限的“和合系”公司彻底暴露在阳光之下。

公诉机关指控，被告单位和合资产管理（上海）有限公司、上海和合企业管理有限公司、尚智逢源（北京）基金销售有限公司（以下统称“和合系”公司），被告人林强、张振杰、鄂长俊、梁佳明、叶刚、王泓量、曹伟、张淳等人，被指控涉嫌集资诈骗、非法吸收公众存款、洗钱等多项罪名。

庭审记录显示，从2020年开始，“和合系”合作代销的金融机构包括中原期货、富时基金、上海浦东科创基金等持牌机构，产品底层包括“城投债”。在城投结构化发债牵涉甚广的中原期货原投资经理余雷以诸多期货公司为通道，一头对接城投平台、一头对接资金方，再以咨询公司名义从结构化发债中收取“返费”。

2019年1月至2023年8月，被告人林强在实际经营“和合系”公司期间，明知“和合系”公司未经国家金融监管机构批准，仍以虚构的投资票据贴现等业务为幌，以承诺6%~10.5%的年化收益为诱饵非法募集资金，成为余雷的主要资金方来源之一。

目前案件尚在审理中，但主犯余雷与林强原本是有着大好前程的青年，因误入歧途，深陷桎梏，命运却已尘埃落定。

消失的“隐形大哥”

在“和合系”千亿非法集资案的复杂网络中，一个被称为“隐形大哥”的关键人物——余雷——悄然浮现又黯然陨落。公开资料显示，余雷出生于1984年，拥有上海财经大学硕士学位。他的公开身份是地方国有金融机构中原期货资管部一名持证投资经理，然而，他因深谙城投债“结构化发债”的复杂操作，在特定圈子内被冠以“债圈隐形大哥”的称号。

自2019年起，余雷构建了一个以期货公司为通道、瞄准弱资质地方城投平台的结构化发债网络。其核心操作模式是通过安排他人代持、利用咨询公司作为通道收取“返费”。他与本案另一主犯、和合期货实际控制人林强形成紧密合作，构建了“余雷组织发行、林强负责资金募集代销”的闭环，以此迅速积累财富。

据《财新周刊》报道，余雷的业务版图遍及全国，覆盖江浙沪、山东、湖南及中西部多个地区。他串联起多家持牌金融机构和众多私募基金，编织成庞大的结构化发债网络，业内估计累计涉及机构约130家、相关方超3000人。一位接近余雷的人士透露，这张网络累计发行的城投相关资产管理产品规模约300亿元，仅2022年就发行近200个产品。

凭借对资金渠道的强大控制力，余雷在弱资质城投的结构化发债市场上形成垄断。他曾对竞争对手放言：“如果这笔城投业务不让我做，我就让发行人上下游的融资都做不起来。”通过掌控资金链条、排挤对手、进行利益输送等方式，他使一些地区资质较弱的城投平台陷入融资成本越来越高的恶性循环。

湖南省湘潭市的案例尤为典型。2018年11月，湘潭建设首次尝试发行非公开定向债务融资工具（PPN）时，便进入了余雷的视野。据报道，余雷通过控制资金渠道排挤竞争对手，并与平台相关人员进行利益绑定。此后，这些平台的综合融资成本被推高至15%左右，债务负担急剧加重。

2022年2月，湘潭市开启融资化债领域的反腐行动，成为打破这一网络的导火索。同年12月，相关报告披露湘潭建设在发行PPN过程中存在滥用职权案，涉案金额达10.33亿元。随着调查深入，余雷于2023年4月被有关部门调查，同年10月进入司法程序。

面对巨大的司法压力及退赃退赔责任，余雷陷入了重度抑郁。2024年2月，年仅40岁的余雷被发现在上海家中身故，以悲剧方式结束了自己急速攀升又骤然崩塌的人生。

主犯林强海外落网

余雷城投结构化发债体系中的关键代销者林强，与张振杰、鄂长俊、梁佳明、叶刚等人共同构建了庞大的犯罪网络。公开资料显示，林强生于1985年，拥有上海交大学士、EMBA及北京大学DBA学位，金融从业近20年，曾任国泰人寿、国金证券等机构要职，案发前系和合期货董事、和合首创董事长兼CEO。

2015年前后，林强涉足P2P行业，通过第三方销售快速积累财富与渠道网络。庭审记录揭示，2019年1月至2023年8月间，林强等人以虚构的“投资票据贴现”业务为幌，通过线下网点、推介会等方式宣传所谓“理财产品”，承诺6%~10.5%的年化收益，实为非法集资陷阱。为规避监管，他们甚至允许投资人“拼单”伪装成大客户，并冒用已清算的备案私募产品作为合规外衣。

林强控制的“和合系”通过伪造底层资产、虚构业务构建“庞氏骗局”，资金缺口从2019年初的约100亿元最终扩大至300余亿元。为掩盖罪行，林强指挥他人跨境转移涉案资金达8亿余元。

2023年8月25日，林强在香港借故滞留后潜逃，同年9月9日被列为红色通缉人员。在其出逃7个月后，2024年4月，“和合系”因严重资不抵债被上海警方立案侦查。

2024年10月1日，林强在印尼巴厘岛伍拉·赖国际机场被当地移民局抓获并遣返回国。2025年11月19日至20日，“和合系”案一审在上海市第二中级人民法院公开开庭审理，法院将择期宣判。