中房报记者 苗野 北京报道

由美的“太子爷”何剑锋执掌的盈峰集团，正在家居行业掀起一场资本整合风暴。

11月28日晚间，索菲亚发布公告称，公司控股股东江淦钧、柯建生与宁波盈峰睿和投资管理有限公司签署股份转让协议，以每股18元的价格转让1.037亿股（占总股本10.77%），交易总价达18.67亿元。

这并非盈峰集团与索菲亚的首次交集。截至2025年6月30日，盈峰集团已持有索菲亚1.95%股份。此次交易后，盈峰系合计持股比例将升至12.72%，成为索菲亚重要的战略股东。

每股18元的转让价较索菲亚市价溢价约30%，这笔交易凸显了盈峰集团对家居行业长期价值的认可。

市场人士认为，从控股顾家家居到入股索菲亚，盈峰集团正在搭建一个覆盖软体家具与定制家居的大家居生态圈，蕴含其对整个家居赛道未来的战略预判。但是将两大细分领域的龙头企业从供应链、渠道到企业文化的深度协同并非易事，极度考验盈峰的产业操盘能力。

资本棋局

盈峰集团成立于2002年4月，由美的集团创始人何享健之子何剑锋创立并实际控制，与美的集团存在资本与业务协同关系，但两者为独立运营的关联企业。

近年来，盈峰集团通过“投资+产业”双轮发展模式，在家居行业展开系统性布局，是总资产近900亿元，年营收约400亿元的产业巨头。

2023年，盈峰集团出资约89亿元从顾江生家族手中收购顾家家居29%的股份。随后在今年，又通过定增方式让顾家家居向其折价发行了逾1亿股新股，对价20亿元，将持股比例进一步提升到37.37%，成为顾家家居的控股股东。

值得一提的是，盈峰集团与索菲亚的合作早有渊源。

2002年，盈峰集团、索菲亚、东鹏控股等企业共同出资设立了科技消费产业股权投资基金，瞄准智能家居、绿色制造等领域的投资机会。该基金投资规模目标为5亿元，其中索菲亚投资以自有资金认缴出资7500万元。

此次从合作伙伴升级为股东，标志着双方绑定进一步深化。这一系列动作也表明，盈峰集团在构建家居产业生态方面的野心。但在索菲亚业绩承压的背景下高溢价收购，短期内会拖累盈峰集团的投资回报。

盈峰集团相关负责人表示，盈峰看好中国家居行业的长期发展潜力，索菲亚作为定制家居行业的龙头企业，拥有强大的品牌影响力、完善的渠道布局和领先的智能制造能力，与盈峰集团的产业布局高度契合。

根据公告，交易未触发要约收购，亦不涉及控制权变更。增持方承诺在股份交割完成后18个月内不减持相关股份，资金来源为自有及自筹资金，增持目的明确指向认可公司发展前景及长期投资价值。

某位家居行业观察人士认为，盈峰集团布局家居领域背后依托于“美的系”在消费领域的产业资源和资本实力。但收购索菲亚是一把"双刃剑"，一方面是其构建家居产业生态的关键一步，若能成功整合，想象空间巨大。另一方面，高溢价收购、标的公司自身财务状况波动、复杂的业务整合以及不容忽视的行业周期性压力，都是盈峰须正视的潜在风险。

业绩承压与整合难题

盈峰集团入股索菲亚面临多重挑战，首要压力源于索菲亚的业绩下滑。今年前三季度，公司营收70.08亿元，同比下滑8.46%；归母净利润6.82亿元，同比下降26.05%。第三季度营收为24.57亿元，减少9.88%，扣非后净利润下降14.8%。业绩走弱主要受地产后周期行业整体承压影响。

值得注意的是，三季度经营活动现金流净额为-4.05亿元，同比大幅下降347.87%，为上市以来首次在旺季转负，显示主营业务“造血”能力减弱，资金周转压力加大。

“多品牌、全品类、全渠道”战略亦面临考验：主品牌“索菲亚”营收63.52亿元，下滑7.81%；大众品牌“米兰纳”收入3亿元，下降18.43%。整装渠道营收13.93亿元，同比减少14.12%。战略摇摆与品牌协同不足正制约其增长与盈利韧性。

机构预测亦趋谨慎：国信证券预计2025年归母净利润约10.6亿元，下滑23%；华安证券预测约10.05亿元，降幅26.7%。债务结构亦显压力：长期借款大幅缩减86.95%至9500万元，而一年内到期非流动负债激增239.88%至5.9亿元，短期偿债压力骤升。

“在低价策略与渠道变革背后，索菲亚正面临行业寒冬的严峻考验。”业内人士认为，索菲亚业绩下滑与上游房地产市场低迷密切相关。目前房地产行业仍处于调整期，盈峰集团需要做好长期投入的准备。 该人士进一步强调，盈峰集团入局是希望通过资源整合实现协同效应，能否成功取决于盈峰是否能应对业绩扭转、行业激烈竞争和复杂整合这三大考验。顾家家居核心是沙发、床等软体家居，索菲亚主打定制柜、橱柜等定制家具，两者在产品属性、业务流程、供应链管理和服务模式上存在本质差异，整合难度不小。 从风机起家到环保冠军，再到构建家居产业生态，盈峰集团的版图扩张从未停歇。资本落子如棋，但真正的棋局才刚刚开始。