楚小强 中房报记者 李叶 北京报道

一场持续两年、牵动多方神经的房地产项目破产重整案，在经历原投资人被主要债权人否决的僵局后，终于迎来了新的转折。

具有浙江国企背景的北京厚信及新财道联合体临危受命，接下了盘活昆明“阳光城·滇池半山”项目的重担。

不过，重新确定重整投资人只是第一步，面对项目开发房企通盈地产50多亿元的巨额债务和当前低迷的市场环境，这场重整战役才刚刚进入深水区。

重整投资人生变

日前，云南昆明地产界一桩备受关注的破产重整案件迎来新进展。昆明通盈房地产开发有限公司（以下简称“通盈地产”）管理人发布公告，正式确认北京厚信隆和置业有限公司（以下简称“北京厚信”）与新财道管理咨询股份有限公司（以下简称“新财道”）组成的联合体，成为通盈地产破产重整案新的重整投资人。

这纸公告背后，是一场长达一年的拉锯、博弈与等待。它终结了自2024年原重整投资方被选定，却无法获得债权人认可而导致的漫长僵局，也让一度沉寂的“阳光城·滇池半山”项目，重新看到了复苏的曙光。

此次重整投资人的确认，并非一次公开的“擂台赛”，更像是一场在有限范围内找到的“最优解”。整个过程充满了无奈的现实考量与精准的路径选择。

根据管理人发布的公示，2025年9月30日，管理人采取了“定向邀请”的方式，除原重整投资方昆明文澜房地产开发有限公司（以下简称“文澜地产”）外，向去年曾参与角逐但落选的3家意向投资人——南昌市建筑工程集团、中国对外经济贸易信托和艺城房地产集团，以及由三大主要债权人（民生银行、外贸信托、名筑建工）与通盈地产股东方共同推举的“新面孔”——北京厚信与新财道联合体，发出了重整投资人招募邀请函。

然而，市场的热情似乎已在过去一年的消耗中褪去。截至2025年10月10日，只有北京厚信及新财道联合体提交了《意向函》及《投资方案》。其余受邀者中，中国对外经济贸易信托明确退出，南昌市建筑工程集团和艺城房地产集团则沉默以对。

这意味着，在报名截止时，北京厚信联合体成为了参与比选的唯一“人选”。

在“有且仅有一家”的局面下，经由昆明市西山区府院联动领导小组工作会议决议，以及西山区人民法院同意，该联合体被正式“锁定”为新的重整投资人。

这场持续一年的重整投资人招募，以一种近乎“指定”的方式，迅速尘埃落定。

为何是这家联合体？市场目光迅速聚焦于其背景。

从公开信息来看，核心平台北京厚信，注册于2024年3月，比原投资人文澜地产早成立两个月，都是通盈地产被裁定破产重整后诞生的“新公司”。

不过，相比文澜地产，北京厚信可谓来头不小。股权穿透后，北京厚信的绝大部分股权，最终由浙江省属国企浙商金汇信托股份有限公司（以下简称“浙金信托”）通过层层架构间接持有。浙金信托为国有上市金控集团“浙江东方”控股子公司。

这一坚实的国资背景，显然比由2名自然人持股的文澜地产更能平息主要债权人的疑虑。

联合体的另一方新财道也不简单，该公司由周小明博士联合创立并掌舵，专注于为超高净值家族提供财富管理服务。周小明头衔众多，不仅是《信托法》起草人、《证券投资基金法》起草组成员，还是知名信托与财富管理专家。

新财道的客户大都是国内最有钱的超高净值人士，旗下成立了全资子公司浙江新财道投资管理有限公司，并协同参股的浙江厚信资产管理有限公司旗下的浙江虞华投资管理有限公司，为超高净值家族客户提供私募基金理财产品以及资产配置服务。

显然，新财道的加入，不仅带来了顶级的金融法律智慧，更可能意味着其背后强大的资金募集能力和复杂的金融工具运用能力，这对于设计一个能平衡各方利益的、可行的债务重整方案至关重要。

原投资人尴尬退场

新重整投资人的登场，也正式为旧投资人的黯然退出画上休止符。回望过去一年，文澜地产的介入与离场，堪称此案中最富戏剧性的一幕。

时间拨回2024年夏天。当时，通盈地产管理人在6月15日发布重整投资人招募公告后，一度形势大好，吸引了8家意向企业报名参与，其中4家（文澜地产、南昌市建筑工程集团、中国对外经济贸易信托、艺城房地产集团）在2024年7月25日缴纳了遴选保证金，提交了重整方案。

在随后由云南禹信招标代理有限公司主持的公开遴选中，遴选委员会通过对方案评审，文澜地产最终胜出，以第一候选人身份成为重整投资人。

然而，这家“遴选”而出的公司，几乎从诞生之初就疑问缠身。公开信息显示，文澜地产注册于2024年5月，即在招募程序开始前一个月才匆忙成立。它的股东结构极为简单，仅为两名自然人——巴梦文持股51%，孙锦辉持股49%。

更令外界惊讶的是，企查查信息表明，这两名自然人名下再无其他公司，也未在任何其他公司担任重要职务。

这样一家既无过往开发业绩、也无显赫背景支撑的“新壳”公司，竟击败南昌市建筑工程集团、中国对外经济贸易信托2家国企以及资深房企艺城房地产集团，成为唯一重整投资人，令外界质疑之余，也让许多债权人态度警惕。

疑虑很快变成了冰冷的表决结果。2024年9月，管理人依据文澜地产的方案编制了《重整计划（草案）》并提交债权人会议表决。至表决期限届满，草案未能通过。

涉及债权金额最大的担保债权组（债权额高达39亿元）、建设工程价款优先受偿债权组（债权额6.7亿元）、普通债权组（债权额8.09亿元）以及消费者购房优先债权组（债权额1059万元），表决结果均未通过。

此后一年间，尽管文澜地产与各组债权人分别磋商，并多次对重整投资方案进行修改、完善，但依旧未能赢得认可，僵局由此形成。

转机在2025年4月出现，通盈地产的三大主要债权人以及股东方，携北京厚信及新财道联合体，以现场会议方式向昆明市西山区人民法院及管理人提出更换投资人的诉求。

这一行动信号明确，主要债权人已不再满足于方案的修修补补，而是要求彻底更换执行主体。在失去最关键的支持后，文澜地产的退出已成定局。

2025年7月25日，文澜地产致函法院和管理人，以“鉴于目前项目的实际情况”为由，希望退出。

一场持续近一年的资格拉锯战，以原投资人的黯然离场告终。

巨债压顶下的重生之困

无论是文澜地产的折戟，还是北京厚信联合体的接盘，其面对的都是一个资金断裂、债务压顶的搁浅项目。

通盈地产何以至此？“阳光城·滇池半山”项目的状况又当如何？一切还得从2019年说起。

2019年6月，作为阳光城下属房企，通盈地产成功竞得昆明市西山区5宗地块（3、4、6、7、15号地块），其中4宗城镇住宅用地，1宗批发零售用地，用于开发“阳光城·滇池半山花园”项目。

滇池半山项目是通盈地产曾经辉煌的梦想，但在房地产行业深度调整背景下，如今却成了沉重的包袱。

根据昆明市西山区人民法院在2023年11月3日作出的民事裁定书，通盈地产被裁定破产重整时，已处于资不抵债的境地。

截至2023年1月30日，公司账面资产约93.40亿元，负债约95.8亿元，资产负债率达102.56%。更为严峻的是，公司“银行账户上无可用现金”，资产流动性完全枯竭。

这个位于昆明市西山区、总用地面积约667.52亩、总建筑面积92万平方米的楼盘项目，从此陷入困境。

其中，4号地块（悦澜海苑）与7号地块（漫悦海苑）虽已有部分楼栋建成甚至交付，但仍有大量未售房产和车位。为推进7号地块“保交楼”，管理人甚至不得不于2023年12月引入5850万元的共益债借款。

3号、6号、15号地块，或仅部分动工，或目前未开发，是项目未来的潜力所在，但也意味着需要投入巨量的后续建设资金。

根据管理人2024年6月15日披露的债务情况，通盈地产已初步认定的债务包括：建设工程合同类债权8.20亿元、担保债权39亿元、普通债权1.73亿元等等，合计超过50亿元。

粗略计算，这些债务平摊到项目总建筑面积上，每平方米承载着超过5400元的债务。这无疑为接盘者设下了较高的资金和运营门槛。

2025年10月14日，昆明市西山区人民政府办公室组织召开西山区府院联动领导小组工作会议，会议中管理人通报滇池半山项目破产工作推进情况之余，各方也针对项目推进中的难点、堵点问题进行了深入研究和讨论。

如今，北京厚信与新财道联合体的入场，为“滇池半山”项目按下了一次艰难的重启键。其背后的国资色彩与专业金融能力，是它能够获得主要债权人和管理人信任的通行证。

不过，确定投资人仅仅是第一步，接下来真正的考验在于，这位“白衣骑士”需要拿出一份能让所有债权人，尤其是拥有39亿元债权的担保债权组满意的《重整计划草案》。

毕竟文澜地产的尴尬退场已经证明，任何无法赢得核心债权人支持的计划，都只是一纸空文。

债权人及购房者更关心的是，希望这场历时已久的破产重整案，在更换有实力的主角后能迎来一个崭新局面。