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于帅卿 中房报记者 刘亚 北京报道

家居行业风波再起。

7月24日晚间，成都富森美家居股份有限公司（以下简称“富森美”）公告称，于近日收到成都市郫都区监察委员会签发的关于公司董事长刘兵被留置的通知书。公告显示，刘兵在留置期间暂时无法履行董事长职责，相关职务将由公司副董事长刘云华代为履行董事长相关职责。

富森美表示，截至本公告披露日，公司控制权未发生变化，该事项也不会对公司的生产经营产生重大影响。

除此以外，富森美并未透露刘兵被留置的具体原因及案件进展。

这一消息迅速引发市场反应。7月25日，富森美股价开盘竞价阶段一度跌停，短线资金情绪谨慎。截至当日收盘，跌幅收窄至 4.87%，报12.31元/股，总市值92.14亿元。

针对上述事件，中国房地产报记者致电富森美，电话遭直接挂断；致函企业邮箱，截至发稿亦未收到回复。

有市场分析认为，作为西南地区家居卖场龙头企业的实际控制人，刘兵被调查可能与行业性合规风险相关。

更引发行业关注的是，这已是年内家居行业第三位核心高管被留置。此前，居然智家董事长兼 CEO 汪林朋、红星美凯龙原实际控制人车建兴分别于 4 月、5 月被实施留置，其中汪林朋已恢复履职，车建兴则于7月辞去总经理职务。

“三位龙头实控人相继被调查，意味着家居卖场‘野蛮生长’时代结束，精细化、合规化运营将成为下一阶段的核心竞争力。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜向记者道出了行业转型的迫切性。

家族色彩浓厚

作为西南地区家居卖场龙头，富森美有着鲜明的家族治理印记。

公开资料显示，1998 年，刘兵与大姐刘云华、哥哥刘义共同创业；2000年正式创立富森美，逐步发展为专业的装饰建材与家居卖场运营商。

成立初期，富森美便展现出创新基因，用一年多时间建成当时全国单体最大装饰建材市场，2006 年首创独立大店模式打破传统摊位业态；2015 年打造融合软装与创意设计的产业园。

2016 年 11 月，成为国内家居卖场行业首家 A 股上市公司。富森美以成都为核心，逐步打造了“富森美装饰建材总部”“家具Mall”等标志性卖场，奠定了区域市场龙头地位。

上市后，富森美加速扩张，通过“自营+委管”模式向重庆、泸州、自贡等城市拓展，成为西南地区最大的家居卖场之一。截至2024年年末，富森美自营卖场规模超125万平方米，入驻商户数量3500余户，涵盖建材、家具、软装、智能家居等全品类。

股权结构层面，富森美呈现高度集中特征。2025 年一季报显示，刘氏三姐弟合计持股 80.11%，其中刘兵持股 43.7%，刘云华持股 27.7%，刘义持股 8.71%。这种家族控股模式在保障控制权稳定的同时，也带来了治理争议。

据财报显示，2018 年至 2023 年，三姐弟年薪均维持276万元。2024 年虽微调至272.4万元，但3人薪酬合计仍占 15 位董监高总薪酬的51%以上。

值得关注的是，刘兵最后一次公开露面是在2025年6月，陪同成都市领导视察富森美天府直播港；而早在今年3月，他便缺席了富森美2024年度业绩说明会，为此次事件埋下一丝伏笔。尽管公告强调运营正常，但家族核心人物的突发状况，仍让市场对其治理稳定性产生疑虑。

业绩承压

在高管风波背后，富森美正面临业绩持续下滑的挑战。

数据显示，自2023年第四季度起，富森美营业收入已连续6个季度同比下滑。2025年一季度，富森美实现营业收入3.3亿元，同比下降 13.19%；归属母公司净利润1.48亿元，同比下降 21.06%，业绩持续承压。

2024年，富森美实现营业收入14.3亿元，同比下降 6.18%；归属母公司净利润6.9亿元，同比下降 14.39%。扣除非经常性损益后归属母公司净利润6.82亿元，同比下降13.92%，其跌幅创下上市以来新高。

与居然智家和红星美凯龙的全国性布局不同，富森美长期深耕西南地区，区域集中度极高。报告期内，成都地区收入为其总营业收入贡献97.76%，四川省内其他地区收入占比约2.2%，而省外收入不足百万元，仅占0.06%。

细分业务来看，报告期内，核心的市场租赁及服务收入 2024 年同比下降 4.52%，委托经营管理业务跌幅达 23.78%，营销广告策划收入近3年累计降幅接近 40%。

综合毛利率也从 2023 年的 70.18% 降至 2024 年的 67.24%，回落至疫情期间水平。尽管 2024 年投资性房地产因天府项目完工增至 19.89 亿元，但该项目招商进度滞缓、定位反复，存在潜在风险点。

“区域单一、需求疲软带来的增长瓶颈已十分明显。”柏文喜分析表示，富森美虽经营现金流稳健（2024年为8.16亿元）、负债低，短期内财务风险可控，但过度依赖成都区域市场的弊端在行业下行期暴露无遗。富森美虽计划向泛家居、中高频消费品及装修基础材料扩容，但战略执行能否抵御高管事件冲击，仍是未知数。

不过，高分红特质为富森美提供了一定缓冲。2022~2024 年累计现金分红 24.25 亿元，2024 年分红率高达117.11%；上市以来累计派现 46.68 亿元，平均分红率 69.52%。这种“分红高 + 低估值”的组合，成为市场关注的修复博弈点。

不过，有业内专家表示，“短期来看，富森美运营及现金流无虞，但事件不确定性将压制估值弹性。中期需重点跟踪留置结论，若仅为个人问题，高分红仍具防御属性；若牵出公司治理或合规瑕疵，估值溢价将迅速收敛。长期则需关注调查对家族治理结构的影响，以及业绩连降、区域饱和背景下战略落地的不确定性。”

行业震荡中的风险与转型

富森美事件并非孤例，年内家居行业三大龙头实控人接连被查，折射出行业深层次变革。

柏文喜认为，“三家企业均深度绑定地产周期，且涉足小额贷款、供应链金融等衍生业务，易成为 ‘涉房反腐’‘金融反腐’ 的延伸地带；而行业景气下行导致的出租率、租金承压，进一步放大了高杠杆扩张或资金腾挪的灰色空间风险。”

从市场影响来看，不同企业抗风险能力分化明显。居然智家、红星美凯龙因全国化布局、高杠杆特性，实控人风险对融资及商户信心冲击更大；富森美虽区域集中、负债轻，家族控股保障了短期控制权稳定，但留置事件若升级，仍可能影响地方政商关系及后续扩张。

GKURC产经智库创始人、鲸平台智库专家、产经观察家丁少表示，“房地产下行倒逼家居业暴露存量问题，叠加反腐深化，行业正加速出清。未来品牌分化将加剧，头部企业通过优化存量、服务化转型逆势增长，中小卖场加速退出，而合规化、精细化运营将成为家居行业生存与发展的核心命题。”

他进一步表示，在抗风险能力建设上，企业可通过引入独立董事强化监督机制，并剥离非核心资产以降低负债规模；在业务模式升级层面，需减少对租赁业务的路径依赖，加大自有物业运营力度，同时拓展数字化业务收入来源。

此次富森美能否在风波中稳住阵脚，不仅关乎企业自身命运，更将成为区域家居龙头转型的重要观察样本。